光期研究：全球棉纺财产链进出口款式梳理系列

　　，2023 年约 5 成，进口巴西棉占比逐步下降，由两成降至一成，其余进口相对分离，阿富汗、西非、均有涉及。土耳其：土耳其棉花进口次要来历于巴西和美国，巴西棉进口占比逐步添加，2024年约占 3 成，进口美棉比例由接近 4 成降至 2 成摆布。巴西：巴西曾经超越美国成为全球第一大棉花出口国，约三分之一出口至中国，五分之一出口至越南，出口至孟加拉、巴基斯坦、土耳其数量占比均正在 10%上下。美国：2024/25 年度美国棉花出口至中国数量锐减，由客岁的 4 成降至不脚 1 成，出口至巴基斯坦、越南各占两成，约 1 成半出口至土耳其。：中国和越南是棉花最次要的出口国，2024 年棉花出口中国占比约 28%，出口越南数量占比约 26%。近年来国际商业形势日趋复杂，国商业流向变化多样，特朗普上台以来，其关税政策进一步加剧全球大商品商业款式变化。基于此，我们决定对全球棉纺财产链进出口款式进行细致梳理，以系列形势呈现，本篇为起首引见近10 年来全球棉花进出口款式变化，以供参考。根据 USDA2024/25 年度数据，全球前五大棉花进口国为：孟加拉、越南、中国、巴基斯坦、土耳其。棉花进口款式： 中国：2024/25 年度中国棉花进口量同比降幅较大，根据海关总署数据，2024 天然年中国进口巴西棉数量最多，占总进口量 42%，美国仍是第二大次要进口来历国，占比约三分之一，自进口数量约 12。5%。从棉花年度来看，2024/25 年度中国进口美棉数量锐减，巴西仍是最次要进口来历国，但自棉花进口数量曾经跨越美国。孟加拉： 2024/25 年度孟加拉为全球最大棉花进口国。孟加拉棉花进口来历相对分离，印度是其最次要棉花进口来历国，以 2023 年数据为例，自印度进口棉花占总进口比例约 23%，进口巴西棉占比约 20%。西非也是其次要进口棉花来历地，自贝宁进口占比约 17。5%，还有来自科特迪瓦等地域的少量进口。自美国进口棉花占比约 15%，进口棉花占比约 10%。越南：根据 USDA 统计，2024/25 年度越南将成为全球第二大棉花进口国。越南棉花进口次要来自三个国度，巴西、美国、，但每年进口比例波动较大。以 2023 年数据为例，越南进口澳棉占比近 4 成，进口美棉占比近 3 成，进口巴西棉占比约 16%，进口印度棉比例逐步降低。2024 年，越南进口巴西棉立异汗青新高，约 54 万吨，估计占比过 4 成。巴基斯坦：巴基斯坦棉花进口次要来自美国，且进口量逐步扩大，2023 年约 5 成，进口巴西棉占比逐步下降，由两成降至一成，其余进口相对分离，阿富汗、西非、均有涉及。土耳其：土耳其棉花进口次要来历于巴西和美国，进口巴西棉占比逐步添加，2024 年约占 3成，进口美棉占比由接近 4 成降至 2 成摆布，进口希腊和棉花各占 13%摆布。巴西：巴西曾经超越美国成为全球第一大棉花出口国，从当前商业流历来看，巴西棉约三分之一出口至中国，五分之一出口至越南，出口至孟加拉、巴基斯坦、土耳其数量占比均正在 10%上下。美国：2024/25 年度美国棉花出口至中国数量锐减，由客岁的 4 成降至不脚 1 成，出口至巴基斯坦、越南各占两成，约 1 成半出口至土耳其，6%出口至墨西哥，5%出口至孟加拉。：中国和越南是最次要的棉花出口国，2024 年棉花出口中国占比约 28%，出口越南数量占比约 26%，出口印度数量占比约 12%，出口印度尼西亚、孟加拉数量占比各占 10%摆布。2015/16 年度至今，全球棉花进口量根基正在 800-1000 万吨之间，全体波动幅度不是太大，但中国进口量有较大波动。中国、孟加拉、越南是全球前三大棉花进口国，此中孟加拉棉花进口数量最为不变，近 10年来孟加拉棉花进口占全球棉花总进口量的比例不变正在 16-20%之间，年进口量根基正在 150-185万吨。正在 2024/25 年度孟加拉棉花进口量添加、中国棉花进口量下降的环境下，孟加拉再度反超中国成为全球第一大棉花进口国。中国棉花进口量波动较大，2023/24 年度中国棉花进口量创下汗青峰值 326。1 万吨，占全球棉花总进口量比例为 34%，同样刷新汗青新高。可是据近 10 年来统计，除 2018/19 年度、2020/21 年度、2023/24 年度外，其余年度我国棉花进口量占全球棉花总进口量比例均正在 20%以内。2024/25 年度中国棉花进口量大幅下降，成为全球第三大棉花进口国。2024/25 年度越南是全球第二猛进口国。越南棉花进口量较为不变，根基正在 15%上下两个百分点内波动，一般年份越南棉花年进口量约 150 万吨。巴基斯坦棉花进口量波动较大。2016/17 年度年巴基斯坦棉花进口量仅有 53。3 万吨，2023/24 年度进口量也仅有不脚 70 万吨，但 2024/25 年度进口量估计增至 120 万吨，占全球棉花总进口量比例由 2023/24 年度的 7。3%，提拔至 12。9%。土耳其棉花进口量占比逐步下降。土耳其年棉花进口量正在 80-120 万吨摆布，巅峰值呈现正在2021/22 年度，近三年来年进口量均低于 100 万吨。近年来，大都环境下土耳其是全球第四大棉花进口国，巴基斯坦是第五大棉花进口国，但因为巴基斯坦 2024/25 年度棉花进口量大幅添加，土耳其棉花进口量被巴基斯坦反超。巴西、美国是全球最大的两个棉花出口国，2024/25 年度数据，巴西+美国棉花出口量占全球棉花总出口量比例跨越 55%。近年来巴西棉花年出口量持续添加，2023/24 年度反超美国成为全球第一大棉花出口国。2024/25 年度巴西棉花出口量估计将达到 283 万吨，占全球棉花总出口量的比例跨越 30%，正在客岁曾经大幅刷新汗青新高的根本上再度添加近 3 个百分点。且巴西棉产量仍正在逐年增加，正在中美商业存正在不确定性的环境下，估计巴西棉出口总量、出口中国数量均无望持续添加。美国成为全球第二大棉花出口国。近两年美棉发展期持续蒙受高温气候影响，导致产量偏低，出口量也较着下降。过往 10 年中，美棉年出口量巅峰值正在 350 万吨摆布，根据 USDA 最新预测数据，估计 2024/25 年度美棉出口量仅有 240 万吨。2024/25 年度美棉出口占全球棉花总出口量比例由峰值 39。3%降至 25。8%，创下近 10 年来新低。2022 年跨越印度成为全球第三大棉花出口国。2015/16-2018/19 年度，澳棉出口占全球棉花总出口比例相对不变，2019/20 年度取 2020/21 年度澳棉出口有较着下降，一方面是遭到影响，另一方面是存正在必然商业摩擦。2022/23 年度以来，澳棉出口数量沉归不变，正在115-135 万吨区间波动，稳居全球第三大棉花出口国，2024/25 年度澳棉出口占全球棉花总出口比例约 12。6%。印度棉花出口量波动较大，近年来出口量持续下降。过往 10 年中，印度棉花出口总量最崇高高贵过 130 万吨，但 2024/25 年度印度棉出口量估计值仅有 30 万吨，占全球棉花总出口比例降至3。3%，降幅庞大。一方面是由于印度棉花产量下降，另一方面则是全球棉花进出口款式调整中，中国等部门次要进口国削减对其进口需求。其余国度或地域棉花年出口量占全球棉花总出口量比例均不变正在 5%以内，需要留意的是，贝宁、马里、科特迪瓦等西非国度也是次要的棉花出口地之一，孟加拉等亚洲国度对其进口需求较大。（注：2。1 部门中，数据来历海关总署，年度为天然年度，取棉花年度分歧，2024 年时间为2024/01/01-2024/12/31）中国进口巴西棉数量持续添加，进口美棉数量逐步下降。近年来我国棉花进口款式有较大变化，2019 年之前，我国棉花进口来历相对分离，其时美国是我国第一大棉花进口来历国，占比约 30-45%，是第二大棉花进口来历国，占比约四分之一，自巴西、印度、乌兹别克斯坦也有大量棉花进口，占比约 10%摆布。自美国进口棉花数量占比正在 2020 年达到创记实的58。4%之后便逐步下降，2020 年降至三分之一，2025 年 1-2 月数据来看，降至 20%摆布。自棉花进口正在 2020-2022 年间有较为较着下降，2023 年起头逐步恢复。自巴西进口棉花数量逐步添加，2024 年巴西成为我国最次要的棉花进口来历国。自印度棉花进口量从 2022 年起有较着下降，目前曾经降至不脚 3%，自乌兹别克斯坦进口棉花数量自 2017 年起有较着下降，目前进口曾经根基不从乌兹别克斯坦进口棉花。当前我国棉花进口以巴西棉为从，澳棉进口量占比也正在逐步添加，美棉进口数量估计将进一步下降。（注 2：2。3、2。4、2。5 部门中演讲国棉花进口数据为全球棉花出口至演讲国数量反推）孟加拉棉花进口相对分离，印度是其最次要棉花进口来历国，其余次要来自西非、巴西、美国、。取其余次要棉花进口国环境稍有分歧，孟加拉从印度进口棉花较多，两国相邻，运输较为便利是次要缘由之一。过往十年中，印度一曲是孟加拉最次要的棉花进口来历国，2013-2015 年孟加拉自印度进口棉花占其总进口量的一半以上，后续跟着印度棉花出口总量下降，孟加拉自印度进口棉花数量也逐步下降，2023 年孟加拉从印度进口棉花 25 万吨，占总进口量比例 23。4%。除印度外，西非就是其最次要的棉花进口来历地，近年来孟加拉自贝宁进口棉花占总进口比例近 20%，自科特迪瓦进口占比也有 3-6%摆布。单国别来看，巴西是孟加拉第二大棉花进口来历国，2022-2023 年均不变正在 20%摆布。自美国进口棉花占总进口量比例正在 15%上下波动，自进口棉花比例波动较大，2023-2024 年不变正在 11 万吨摆布，占总进口量比例约 10%。越南棉花进口次要来历于、美国及巴西，2022 年反超美国成为越南最大棉花进口来历国。越南棉花进口相对集中，次要来自巴西、、美国这全球前三大棉花出口国。2019-2020 年，越南自进口棉花数量有较着下降，2021 年大幅添加，年进口量超 30 万吨，2023 年自进口棉花数量近 50 万吨，占越南棉花进口总量约 4 成，但2024 年进口澳棉数量降至 31 万吨，占比约四分之一。越南自美国进口棉花数量逐步下降，2019年越南进口美棉数量达到巅峰，约 86 万吨，占总进口量超 6 成，但 2024 年自美国进口棉花数量曾经不脚 30 万吨，占比约四分之一。2024 年越南进口美棉及澳棉数量均有较着下降，进口巴西棉数量激增，2024 年越南进口巴西棉约 54 万吨，同比增幅超 160%，占全年总进口比例超45%。2021 年之前，越南每年还从印度进口 10 万吨以上的棉花，但 2021 年之后，越南自印度进口棉花数量降至 5-6 万吨，占总进口量比例降至 5%摆布。美国是巴基斯坦最次要的棉花进口来历国，其余棉花进口次要来自于巴西、阿富汗、西非等次要棉花出口地或有地缘劣势的地域。自 2018 年以来，巴基斯坦棉花进口量有较着添加，增幅次要就是来自于美棉进口，该年巴基斯坦进口美棉 34。4 万吨，同比增幅翻倍，占总进口量比例超 40%。2024 年巴基斯坦进口美棉估计约 40 万吨，占棉花总进口比例超 50%。巴西是巴基斯坦第二大棉花进口来历国，但近 10 年来自巴西进口占比波动较大，最高近 25%，最低不脚 5%，2024 年自巴西进口棉花数量同比有较着添加，占比或超 30%，创下汗青新高。因为巴基斯坦取阿富汗邻接，因而虽然阿富汗不是次要产棉国及棉花出口国，但阿富汗每年仍是有 6-8 万吨棉花出口至巴基斯坦，占巴基斯坦棉花年进口量的 5-10%。此外，科特迪瓦、贝宁等西非地域以及坦桑尼亚等东非地域也是巴基斯坦棉花次要进口来历地，合计占比超 10%。土耳其次要从巴西和美国进口棉花，自希腊和也有较大数量棉花进口，近年来自美国进口占比逐步下降，自巴西进口占比逐步添加，2024 年进口澳棉数量也有较着增量。土耳其棉花年进口量大约正在 75-120 万吨之间，2023 年之前，美都城是土耳其最大的棉花进口来历国，年进口美棉数量根基不变正在 35-45 万吨之间，占土耳其年棉花进口量 35-50%。2024 年巴西跨越美国成为土耳其最大的棉花进口来历国，2024 年土耳其进口巴西棉 23。5 万吨，占总进口量比例30%，自美国进口 17。6 万吨，占比 22。6%，自美国进口棉花数量及占比均创下近 10 年来新低。希腊也是土耳其较为次要的棉花进口来历国，二国连接，运输相对便当，一般环境下，土耳其每年要从希腊进口超 10 万吨棉花，占土耳其棉花年进口量约 10%。2024 年进口澳棉数量大幅增加，为 10。3 万吨，占总进口量比例初次跨越 10%。2024 年土耳其进口美棉数量下降，自其余次要进口国进口量响应添加。（注：3。1 部门中，数据来历 UN Comtrade，年度为天然年度，统计口径为海关编码 HS5201 取HS5203 数据之和）中国是巴西棉花最次要的出口地，2024 年巴西棉出口至越南比例也有较着添加，占比约20%，出口至孟加拉、巴基斯坦、土耳其比例均正在 10%摆布。巴西棉出口至中国数量还正在逐年添加，2024 年巴西棉出口至中国数量超 90 万吨，但因为 2024 年巴西棉出口总量也有较大幅度添加，因而 2024 年巴西棉出口至中国数量占比同比还有必然幅度下降，由 47。9%降至 33。3%，出口至中国比例仍远超其他国度。2018 年之前印度尼西亚是巴西第二大棉花出口地，年出口量占比约 20%，近年来回落至 6%摆布。2018 年之后，越南是巴西第二大棉花出口地，2024 年巴西出口越南棉花数量 54 万吨，占总出口量比例 19。5%。近年来巴西棉出口至孟加拉数量还正在逐步添加，可是出口占比有小幅下降，占总出口量11。7%，是巴西棉花第三大出口地。出口巴基斯坦占比波动较大，近年来正在 5-14%之间波动，2024 年数据为 10。4%。出口土耳其棉花数量占比逐步下降，2024 年虽有小幅反弹，但也不脚10%。2024 年仅中国、越南、孟加拉、巴基斯坦、土耳其、印度尼西亚六国就占巴西棉总出口量的九成。（注：3。2 部门中，数据来历 USDA，年度为棉花年度，2024/25 暗示 2024/08/01-2025/07/31，统计口径为已列明国度及地域陆地棉当前市场年度累计出口量为当前市场年度未拆船量之和）2024/25 年度美棉出口中国数量锐减，出口巴基斯坦、土耳其、越南棉花数量有近乎翻倍添加。近年来美国棉花出口总量逐步下降，且降幅较为较着，2019/20 年度美棉出口总量约 387 万吨，2024/25 年度美棉出口总量估计值为 240 万吨。自特朗普上台以来，对外大搞关税政策，中国为采纳反制办法，对自进口美国棉花加征 15%关税，2024/25 年度正在美棉出口总量下降的根本上，出口中国数量有更大幅度下降，按照近期美棉出口周报来看，中国仍正在大量打消签约。2023/24 年度美棉出口中国数量占美棉出口总量比例超 40%，本年度美棉出口中国数量占比曾经不脚 10%，创下近 10 年来新低，出口中国减量部门次要被巴基斯坦、土耳其、越南等国瓜分。截止最新数据，2024/25 年度美棉出口至巴基斯坦数量占比约 21%、出口至土耳其数量占比约14。3%，较客岁同比翻倍增加，创下近 10 年来新高。美棉出口至越南数量占比为 21。8%，同比也近乎翻倍涨幅，位于近 10 年来第三高位。估计后续美棉出口至中国数量会进一步下降，对中国减量部门，其余国度或难以完全衔接。（注： 3。3 部门中，年度为天然年度，统计口径为 HS5201 取 HS5203 数据之和）中国和越南是最次要的棉花出口国，澳棉出口至孟加拉、印度尼西亚数量各占总出口量的一成摆布。2023 年以来，澳棉出口中国数量有较着恢复，虽取此前比拟仍有较着差距，但 2024 年澳棉出口中国总量曾经跨越 30 万吨，占总出口比例约 28%。出口中国比例添加的同时，出口越南数量逐步下降，由 2021 年的 43%降至 26%，中国+越南仍占澳棉总出口量的一半以上。澳棉出口其他国度数量相对分离，2024 年澳棉出口孟加拉、印度尼西亚数量均正在 11。5 万吨摆布，出口至孟加拉占比逐步添加，2024 年接近 10%，出口至印度尼西亚数量正在逐步下降，2024 年跌破 10%。2024 年澳棉出口印度数量有较着添加，创下近 10 年来第二高位，达到 14。3万吨，占澳棉总出口比例 12%，过往 10 年中，仅有三年澳棉出口印度数量占比跨越 10%。本订阅号是光大期货无限公司研究所（以下简称“光大期货研究所”）依法设立、运营的独一订阅号。其他任何故光大期货研究所表面注册的、或含有“光大期货研究”、取光大期货研究所品牌名称等相关消息的订阅号均不是光大期货研究所的订阅号。本订阅号所刊载的消息均基于光大期货无限公司已正式发布的研究演讲，仅供正在新形势下研究消息、研究概念的及时沟通交换，虽然本订阅号所包含的消息是我们于发布之时从我们认为靠得住的渠道获得，但我公司对本订阅号所载材料的精确性、靠得住性、时效性及完整性不做任何或暗示的，此中的材料、看法等均反映相关研究演讲初度发布当日的判断，可能需随时进行调整，本订阅号不承担更新推送消息或另行通知的权利。如需领会细致的期货研究消息，请具体拜见光大期货无限公司已发布的完整研究演讲。本订阅号所载内容正在任何环境下都不形成任何投资，任何投资者不该将本订阅号所载内容做为投资决策根据，订阅者该当充实领会各类投资风险，按照本身环境自从做出投资决策并自行承担投资风险。光大期货无限公司不合错误任何人因利用本订阅号所载任何内容所引致的任何丧失负任何义务。